倒闭恐慌 中小矿山努力争取生存空间

大型矿山利润较难，中小矿山希望摊薄成本前几年，全球矿山基本都正处于存活模式，大量不著名的小矿山在长年熊市中关闭破产。四大矿山和部分非主流矿山归功于管理和资源禀赋比较较好，才以求存活。根据发布的数据，四大矿山正处于成本曲线的底端。

其中，力拓和必和必拓成本较低，淡水河谷和FMG略为低一些。明确来看，力拓生产成本低于，到岸成本(CFR中国北方港口)严重不足25美元/腊吨。必和必拓2016财年的离岸成本C1(FOB)在15美元/滑吨，通过公式CFR=(FOB价+国外运费)/(1-投保加成反应×保险费率)折算出腊吨，成本稍高于力拓。淡水河谷和FMG的成本更高。

淡水河谷的到岸成本在28美元/腊吨。由于淡水河谷投的海运费以长单居多，调整一起必须时间，所以其没能足额享用本次海运费大幅度上调的优惠。未来，随着淡水河谷与海运公司的大大协商，其海运费将逐步和市场互通，淡水河谷的到岸成本也随之减少。即便算上利息支出和保险费摊销，几乎成本也不会在40美元/腊吨以下。

FMG一季报发布的离岸成本C1为14.79美元/滑吨，2016财年计划保持C1成本15美元/滑吨(基于0.75澳元兑美元)的目标恒定。值得注意的是，FMG2016财年的剥采之比1，明显高于五年均值1.4，长期保持1的剥采比无法反对公司可持续发展，公司预计在未来一两年让刨采比重返均值。另外，由于2015年矿价持续暴跌，FMG大大调降对贸易商的优惠力度。

2016年一季度矿价下跌，FMG的构建卖价为涉及62指数的95%，显著低于历史均值90%。FMG销售价格过低，造成贸易商产品积压，销售力弱。贸易商和钢厂拒绝FMG增大优惠力度的呼声反感。

5月16日，FMG发布公告，下调旗下产品混合粉、超特粉、国王粉的销售优惠。其中，混合粉从3%下调至6%，超特粉从5%下调至8%，国王粉从3%下调至5%。可行性测算，2016年一季度FMG到岸成本为32美元/腊吨，再加7.5美元/吨的保险费和摊销，到岸成本在39—40美元/腊吨，这一成本未来不会稍微下降。其他中小矿山的铁矿石(经品位调整)到岸成本集中于40—50美元/腊吨。

而这，沦为铁矿石成本承托的第一道屏障。对于中小矿山而言，要想要在白热化的市场竞争中存活发展，被迫降低生产成本。

C1成本在25美元/滑吨的Atlas，不不含保险费和摊销，其铁矿石运往中国北方港口后，成本就提升到47美元/腊吨。鉴于此，Atlas采行各种措施以降低成本。

如公司实施债转股计划，不仅不会缩短债务久期，将到期日延期4年，还能增加65%的利息支出。目前，这项计划已取得通过。

另外，公司还利用衍生品工具展开套保。一是瞄准90万吨销量，将价格相同在52美元/腊吨。

二是交易双限期权产品，即购入160万吨涉及62指数47美元/腊吨的看跌期权和售出120万吨54美元/腊吨的看涨期权。如此一来，当涉及62指数高于47美元/吨时，atlas就有权利以47美元/吨的价格售出160万吨铁矿石，而当涉及62指数低于54美元/吨时，看涨期权购买者将有权利按54美元/吨的价格从atlas手里购入120万吨铁矿石。总结四大矿山和中小矿山的情况找到，淡水河谷凭借卡拉加斯地区天然绝佳的资源禀赋和极大的产量优势，还能更进一步传输生产成本，但受限于能源价格的大幅度声浪，除淡水河谷外，其余三大矿山的成本上升空间已并不大。

众多中小矿山正在着力采行各种措施降低生产成本，以应付未来有可能经常出现的极端生存环境。短期钢厂复产承托，长年运营中枢仍将下降2016年，力拓、必和必拓、FMG的增量较较少，淡水河谷由于samarco公司尾矿坝溃坝，集团口径表明产量基本与2015年持平。总体上，2016年全球铁矿石增量受限。

中小矿山的主要增量源于罗伊山矿山、唐克里里矿山和minas-rio矿山。据贸易商体现，2016年一季度，各矿山如罗伊山发货仍然通畅，下半年才不会逐步获释。

2017年淡水河谷有4000万—5000万吨的跃进计划，2018年计划之后跃进4000万吨，之后维持4.2亿—4.5亿吨的年产量。另外，年产能大约3000万吨的Samarco公司，先前由于溃坝而关闭，何时重新启动必须重点追踪。目前，市场预计其不会在2016年年底2017年年初重新启动。

除此之外，中小矿山中，成本比较较低、股东背景较强的罗伊山，其5500万吨的年产量何时还清也有一点长年追踪。对于国内市场来说，除了海外进口，国内产量也是供应的一个来源。国内铁精粉开工率于是以持续回落，但幅度和速度受限，预计5月产量仅有小幅下跌。

以唐山地区为事例，众多民营矿山对矿价的乐观预期恒定，变换更为严苛的环保政策，短期矿山复产进度缓慢。不过，矿山复产必须招工以及调试机器，要消耗1个月的时间。国产精粉跃进对铁矿石价格的负面影响必须持续追踪。综上所述，现阶段涉及62指数运营于50—60美元/吨。

对于海外矿山而言，铁矿石运输到中国都有可观利润，四大矿山毛利多达50%，短期存活基本安稳。而众多中小矿山成本较高，运输到中国的成本集中于在40—50美元/吨。在此情况下，不少公司通过新加坡掉期等成熟期市场对远期铁矿石生产展开了套保，保证下半年经常出现极端行情时，公司仍然能存活下去。短周期内，钢厂仍在复产，高炉重新启动后继续会关闭，这对近一两个月的铁矿石价格构成承托。

但长周期内，澳洲罗伊山矿山、唐克里里矿山、minas-rio矿山、淡水河谷S11D项目的扩产以及Samarco的复产，是覆在铁矿石市场的利刃。2016年由市场需求恶化带给的价格声浪在长周期上只是昙花一现。随着低成本矿山再度转入扩展周期、中国钢材产量重返上行地下通道，铁矿石价格中枢将逐步回升，更进一步考验40—50美元/吨的承托有效性，甚至不会挑战FMG的生产成本。

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